据推算，2019/2020年度我国大豆榨油消费量为8850万吨，同比增加200万吨，增幅2.3%，其中包含200万吨国产大豆及8650万吨进口大豆，预计大豆进口量8700万吨，较上月预估下调200万吨。
国内豆粕需求疲软，大豆压榨量维持低位，豆油库存再度下滑，在大豆进口成本上涨带动下，豆油价格快速反弹，短期或继续保持强势。豆粕价格受进口大豆成本上涨拉升，但需求疲软，下游追涨意愿不强限制涨幅，短期将继续以震荡调整为主。
豆粕需求下滑大豆进口下调
上周，国家粮油信息中心发布《油脂油料市场供需状况月报》预计，2019/2020年度因豆粕需求下滑，大豆进口量较上月预估下调200万吨，至8700万吨，仍高于上年度的8400万吨。
据农业农村部统计，6月份生猪存栏同比下降25.8%，能繁母猪存栏同比下降26.7%，同比降幅均为历史新高。中国饲料工业协会数据显示，6月份抽样企业猪饲料产量同比下滑27.1%，其中仔猪料同比减少39%，母猪料同比减少29.7%。尽管肉禽饲料同比增长14.8%，但饲料总产量仍同比减少4.4%。7月份两湖及四川等地猪瘟疫情持续发生，豆粕消费需求受到较大冲击，短期内豆粕消费需求持续疲软。预计2018/2019年度我国豆粕饲用消费量为6600万吨，同比减少5.8%。
2019/2020年度生猪存栏大幅减少，猪料需求预期持续下滑，尽管禽料及水产料预期增加，但增幅低于之前预估，预计2019/2020年度我国豆粕饲用消费量增至6730万吨，较上月预估下调150万吨，但高于上年度的6600万吨，主要因菜粕供应减少，替代需求增加。另外，猪肉价格有望创新高，饲料配方中豆粕添加比例将维持高位，工业饲料占比提高，提振豆粕消费需求。
根据豆粕消费需求推算，2019/2020年度我国大豆榨油消费量为8850万吨，同比增加200万吨，增幅2.3%，其中包含200万吨国产大豆及8650万吨进口大豆，预计大豆进口量为8700万吨，较上月预估下调200万吨。预计大豆食用及工业消费量为1515万吨，同比增加15万吨，预计2019/2020年度我国大豆新增供给量为10440万吨，其中国产大豆产量为1740万吨，大豆进口量为8700万吨，年度大豆供需缺口为21万吨。
豆粕多空交织或将高位震荡
8月至9月大豆到港量较大，大豆供应仍然充足，但随着巴西大豆出口速度放缓，四季度大豆到港量将明显下滑，后期国内大豆供应偏紧对豆粕价格形成支撑。但非洲猪瘟疫情持续，豆粕整体消费需求偏弱，将抑制豆粕价格的涨幅。豆粕需求偏弱，油厂豆粕胀库停机现象仍然存在，大豆压榨量保持偏低水平，预计后期大豆库存仍呈上升趋势。
夏季水产养殖处于旺季，水产料需求旺盛。近期豆粕与其他杂粕价差有所扩大，但仍处于较低水平，豆粕对杂粕形成替代。畜禽养殖利润较好，饲料配方中豆粕添加比例较高，利好豆粕消费。但受非洲猪瘟疫情影响，生猪存栏持续下降，豆粕消费整体需求大幅下降。随着大豆集中到港，大豆库存增加，油厂开机率将逐渐提升，预计后期豆粕库存将逐渐上升。
库存快速下滑豆油保持强势
大豆压榨量回落导致豆油产出量减少，加之近期豆油价格持续上涨，且包装油脂备货逐渐启动，刺激贸易商采购补库，提货速度加快，豆油库存继续下降。不过，随着进口大豆集中到港，后期大豆开机率将逐渐提升。
中美经贸摩擦升级，利多国内油粕价格，人民币汇率走低，推升大豆进口成本，加之包装油备货逐渐启动，也支持豆油价格。如果后期豆粕消费需求不能好转，大豆压榨量持续保持低位，可能使豆油库存进一步下滑，豆油价格有望保持偏强走势。
棕油集中到港限制价格涨幅
根据船期监测，预计8月份24度棕榈油到港超过50万吨，9月份到港量40万吨，8月至9月到港量较多，预计港口库存将回升。路透社调查预计，7月份马来西亚棕榈油产量为169.2万吨，环比提高11.4%；棕榈油出口143.5万吨，环比提高3.8%；7月底马来西亚棕榈油库存246.8万吨，比6月份提高1.8%，供应依然充足。马来西亚和印尼棕榈油价差处于正常水平，表明印尼产量也没有大问题。国内豆棕价差处于高位，仍有利于棕榈油消费，加上8月至9月下游油脂贸易商备货需求增加，对油脂价格带来支撑，预计棕榈油价格偏强震荡。
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