昨日，国内农产品市场整体以弱势震荡为主，油脂低开低走、豆粕冲高回落，M1309与M1401合约价差走阔至301元/吨，市场继续表现为近强远弱的结构。

　　外盘方面，受助于国内牲畜和家禽饲养场对豆粕需求向好，美国大豆压榨利润率强劲，致使旧作供应更加吃紧，CBOT大豆近月合约继续上涨，使得7月较11月合约溢价达到2.57美元的高位。

　　油世界发布的报告称，美国大豆旧作供应紧俏导致其2012/13年度大豆进口总量将达到3200万蒲式耳，高于美国农业部预估的2000万蒲的水平。加之当前新作美豆种植进度不及预期，我们判断美豆近月合约还将维持震荡偏强的走势，并拉大与远月合约的价差。

　　国内方面，在进口成本支撑和现货供应相对偏紧的提振下，豆粕1309合约一举轻松突破3300元/吨的关键压力关口，虽然5月进口大豆有望增至600万吨以上，大于压榨所需，但当前供应转松的迹象尚未看到，而基差的高位运行仍有利于期价保持升势。

　　操作上，尽管豆粕1309合约上涨动能趋缓，可能陷入调整，但不建议就此做空，而在移仓过程中，主力空头资金可能向供需面宽松的1401合约转移，导致近强远弱的格局延续，投资者可继续持有买9抛1的套利头寸。

　　油脂市场方面，预计弱势整理的行情仍将维持，棕榈油基本面好坏参半，虽然4月底马来西亚棕榈油库存降至193万吨，但5月1-20日出口需求则下滑了6.6%-9.4%，需求复苏前景不太乐观，这令技术上主要趋势依然向下。

　　不过，交易商预期7月初开始的斋戒月来临之前，买家将增加库存，促使棕榈油消费增多，这将抑制期价跌幅。鉴于当前盘面陷入三角形弱势调整结构，短期缺乏方向性，建议投资者以观望为宜，或进行日内短线操作。