【主要观点】近期国内豆油价格走势偏弱，且工厂需要保证前期高价合同顺利执行，挺价意愿依然较强，因此，短期国内豆粕价格仍有较强抗跌性。但南美丰产、大豆上市压力仍将对豆类产品市场产生较大的抑制作用，目前看，豆粕现货价格中长期走势仍不乐观。

　　油脂价格大幅下跌豆粕略涨

　　过去一周，国内主要食用植物油品种价格持续走低。截至上周三，一级豆油出厂价格：环渤海地区为8500～8650元/吨，较一周前下跌250～350元/吨；华东沿海地区8500～8750元/吨，下跌250～300元/吨；华南沿海地区8450～8550元/吨，下跌300～350元/吨。国内主要港口24度棕榈油分销价6100～6550元/吨，下跌150～300元/吨。长江中下游地区四级菜油出厂价10400～10550元/吨，下跌50～100元/吨。节后国内油脂需求清淡，且库存充裕，现货价格可能继续走低。

　　沿海地区豆粕出厂价格先涨后跌，总体略有上涨。截至上周三，沿海地区43%蛋白豆粕出厂价为3980～4080元/吨，普遍较一周前小幅上涨20～60元/吨。其中，京津地区出厂价3980～4030元/吨，日照地区4000～4080元/吨，江浙地区4030～4080元/吨，华南沿海地区4000～4080元/吨，大连地区4050元/吨。

　　节后第一周，受国际市场大豆价格大幅上涨及国内豆粕库存紧张影响，饲料企业及贸易商补库较积极，多数工厂成交明显放量。近期，国际市场大豆价格再度回落，同时买家前一周大多已补库，入市积极性减弱，大多退场观望，市场成交数量较前一周明显下滑。

　　供应偏紧短期粕价仍较抗跌

　　节前畜禽集中出栏，加之节后猪肉价格走低，养殖企业补栏积极性不高，畜禽存栏处于较低水平，后期豆粕需求预计将维持相对低迷态势。但据了解，目前国内豆粕现货供应依然偏紧，同时，近期国内港口大豆库存也将降至偏紧水平，豆粕供应紧张局面仍将持续一段时间。

　　另外，近期国内豆油价格走势偏弱，且工厂需要保证前期高价合同顺利执行，挺价意愿依然较强，因此，短期国内豆粕价格仍具有较强的抗跌性。但南美丰产、大豆上市压力仍将对豆类产品市场产生较大的抑制作用，目前来看，豆粕现货价格中长期走势仍不乐观。

　　监测显示，春节期间工厂大多停机，导致港口大豆库存较节前增加，截至前一周末，国内进口大豆库存总量在520万吨左右，较节前增加近30万吨。由于2、3月份进口大豆到港数量依然较小，远低于正常压榨量，且近期大豆压榨效益明显改善，工厂开工率将逐渐提高，预计港口大豆库存将再度下降，3月底可能降至400万吨左右的偏紧水平。4、5月份随着大豆到港量的增加，港口大豆库存将逐步回升。

　　库存压力不减棕榈油弱势难改

　　监测显示，加强食用油进口检验监管措施，并未如预期那样使我国棕榈油进口量出现下滑，1月份我国进口棕榈油实际到港量为47.3万吨，2月份到港量预计也在50万吨以上，今年前两个月棕榈油到港量远超之前预估，也是历年同期进口量较高水平。

　　随着近期棕榈油集中到港，我国库存刷新1月初的纪录再创历史新高。目前主要港口棕榈油库存总量在122万吨左右，较一周前上升约13万吨。其中，广州港已超过40万吨，天津港33万吨左右，张家港近15万吨。相比之下，去年同期国内库存总量为87万吨左右，前年同期仅38万吨左右。节后国内油脂消费处于淡季，棕榈油市场购销清淡，短期内高库存难以迅速消化。

　　国际市场上，主产国去库存化过程仍需要较长时间。马来西亚虽将今年1、2月份毛棕榈油出口关税降至零，但对库存影响不大，1月末棕榈油库存为258万吨，仅较去年12月的历史纪录263万吨略微下降。据船运机构SGS统计，2月末棕榈油库存难以明显下降。3月份马来西亚毛棕榈油出口关税将上调至4.5%，这可能使得出口量再度下滑。

　　而通常情况下，3月份之后主产国棕榈油产量将逐渐增加，在出口可能萎缩、而产量可能增长的情况下，后期主产国库存压力有可能进一步增加。综合分析，国内外高企的库存短期内均难以迅速消化，将继续对棕榈油价格形成明显抑制，加之南美丰产大豆即将上市供应，后期棕榈油价格可能继续弱势走低。