受新玉米上市压力影响，大连玉米自10月份初以来的反弹行情已告一段落。华北玉米的率先“登场”导致东北产区购销环节慢了一拍，关内外新玉米市场表现出“两重天”，贸易主体的陆续入市尚未对期价起到利多效应。而深加工企业库存积压、原料采购需求难现增长，或将令玉米期价暂难“回春”。

　　产区上市进度存差异

　　由于近期东北部分地区出现罕有的雨雪天气，导致东北玉米上市明显慢于华北地区。随着华北玉米的逐渐入市，在市场价格基本形成的同时，也吸引了中纺集团、中储粮、山东东佳等大型加工商对华北优质玉米的采购兴趣，挤占了东北玉米的市场份额。但因整体购销氛围并不浓厚，且供应宽松，华北新作玉米价格以稳中趋弱为主。虽然收储传言来袭、农民心理预期抬升限制了整体下跌幅度和速度，但上市压力释放缓慢，令新玉米价格底部尚未探明。

　　受此影响，东北新作玉米只能以华北偏弱的价格作为参考，但同时却呈现出“报价混乱”的特点。据了解，哈尔滨地区标准水分新玉米报价在2330元/吨、公主岭地区按1:1.2折扣挂牌价为2130元/吨、沈阳地区优质玉米进厂价在2480元/吨。各地价格空间差距较大，可能导致东北产区新玉米市场价格要在11月底或12月初才能形成，届时，价格也将面临主产区粮源全面上市的冲击。

　　南北港口库存此消彼长

　　在华北玉米暂时成为市场主流的背景下，新玉米流向不仅在产地进行消化，也成为销区的主要来源，导致南北港口玉米库存“冰火两重天”。

　　一方面，东北新玉米受陈玉米出库压力排挤，到港量偏少，制约了港口库存的增长。目前，北方港口新粮主要以装箱方式随收随走，平舱仍以前期陈粮为主，由于陈玉米价格优势丧失，港口贸易商抛售陈玉米意愿增强。而因销区饲料企业和养殖企业多以采购华北玉米为主，使得“小批量上市-适量消耗”的循序渐进传导路径正常运行。尽管贸易商收购启动较慢，但并未对港口库存施加压力。

　　另一方面，随着新粮陆续到达南方销区，加之进口玉米批量到货，共同推升了南方港口玉米库存，令价格承受天量库存压力之重。有关数据显示，10月下旬以来，南方港口玉米库存就已出现明显的仓容不足问题，目前，南方港口玉米内贸库存已突破50万吨，若计入进口数量，总库存高达60万吨之上。

　　然而，虽然北方港口库存已经历了近两个月的连续下滑，降至104万吨左右，但预计在新粮交替的演进下，陈粮供应将退居“二线”，新粮批量供应或导致南北港口库存双双攀升，令价格难有起色。

　　深加工和饲养需求不振

　　疲软的玉米价格并未激起下游企业逢低采购的备货热情，由于玉米加工产品和养殖效益持续不佳，令玉米的整体消费受到抑制。10月份以来，国内玉米深加工产品价格出现明显回落，目前，吉林和山东地区深加工企业淀粉报价分别为2920元/吨和2950元/吨，较9月底下跌100~150元/吨，由于中小淀粉企业开工率上升，企业产品库存积压严重，出货压力不断增强。

　　在饲料需求方面，受养殖景气度持续低迷影响，当前部分饲料企业产品销量出现环比10%~30%的降幅，如果生猪价格弱势不改，饲料价格的下挫还将拖原粮市场，且自下而上的悲观气氛传导也将导致玉米现货行情继续承压。

　　值得注意的是，近期，在相邻大豆品种相对强势的情况下，玉米市场却逆势偏弱，基本面的疲软注定连玉米期价缺乏上行动能，预计C1305合约近期将被拘泥于2400元~2450元/吨振荡区间，后市期价能否回涨需关注国储入市政策收购的启动进度。