今年以来，美盘大豆、豆粕分别上涨了44%和71%，国内现货大豆、豆粕分别上涨了10%和60%，大连大豆、豆粕期货分别上涨了16%和58%。此轮涨势的背景是年初南美大幅减产和美国干旱减产造成今年全球大豆供应异常紧张，大连豆粕持仓总数在6月份出现新高，在7月份超过300万手，8月下旬超过350万手。

　　目前，国内外盘豆类基本面和技术面仍维持着偏强势头，再加上仍然受到资金青睐，虽然短线有一定获利回吐的压力，但预计回调幅度有限。中线上的影响因素从时间先后顺序来看，有9月份报告产量调整、南美播种情况以及国内补栏情况，因此，预计豆粕的大幅回落出现在今年年底至明年年初的可能性较大。

　　9月供需报告不会大幅偏空

　　美农业部在7月报告中预计2012/2013年度美豆单产为40.5蒲式耳/英亩，8月份大幅下调单产预估至36.1蒲式耳/英亩，主要原因是今年夏天美国产区遭遇近半个世纪以来最严重的干旱，每周的作物优良率从6月初公布以来一直在下降，且远远低于往年水平。民间不少权威机构对今年美豆单产和产量的预估比美农业部更加悲观，Profarmer在8月下旬曾作出美国大豆单产为34.8蒲式耳/英亩的预估。

　　美国大豆的作物优良率在8月26日当周刹住了跌势，之后两周都维持在30%的水平，但仍然偏低。美豆产区的干旱情况在8月下旬虽有稍稍缓解，但今年美产区的玉米大豆播种较早，所以这个时间的降雨对美豆美玉米的改善很有限。因此美国农业部9月报告很可能是维持上个月的单产预估甚至继续下调，这次报告产生大利空的可能性很小。

　　南美播种面积预计增加

　　巴西和阿根廷分别是全球第二大和第三大的大豆生产国。后期将进入南美播大豆种时间，10月巴西大豆开始播种，11月阿根廷大豆开始播种。因今年大豆价格高涨，种植利润较高，预计今年巴西和阿根廷农户将扩大大豆播种面积，增加2013年作物产量。

　　之前《油世界》曾预计，阿根廷2012/2013作物年度于2013年稍早收割的大豆播种面积预计为1960万公顷，上一年度的播种面积为1853万公顷。巴西2013年度收割的大豆种植面积预计为2640万公顷，比上一年度的2504万公顷多出100万公顷。

　　基本面主导因素将转向需求

　　从最近农业部公布的数据来看，最近3个月的生猪存栏数基本持平，饲料刚性需求始终存在，所以今年上半年豆粕虽然大幅上涨但其销售量并没有受到明显抑制，对涨势形成了一定的支撑。但是豆粕在跟随美豆上行至近4年的新高后，下游需求面临更大压力，在双节传统旺季过后，饲养行业的补栏情况将成为关键因素。

　　9月份供需报告公布后，本年度天气炒作将接近尾声，而在明年南美大豆上市前，全球大豆仍然处于供应紧张的局面，国内外豆类包括国内豆粕期货后市可能出现高位整理走势，其回调程度主要看南美播种面积以及国内需求的变化，预计豆粕的大幅回落出现在今年年底至明年年初的可能性较大。