上周国内外豆类市场高位遇阻回落经历了一波大幅下跌行情。美国中西部干旱产区出现降雨及上周欧债危机再次恶化刺激美元大涨商品普跌，商品市场包括农产品市场基金出现一轮恐慌离场现象，前期领涨的豆粕亦跟盘下挫。但本周豆类市场再掀涨势，降雨难缓解美产区旱情、天气预测再次转干、优良率继续下调，美豆亩产产量下降担忧加剧再次刺激美豆恢复上涨，国内亦跟盘上涨收复上周跌幅。周二豆粕主力1301合约再次大幅增仓上行突破4000元关口创下四年高点。

　　目前行情来看，经历上周的快速调整后，豆粕市场再次引领国内豆类市场。美豆及全球大豆供应趋紧格局仍将支持豆类中长期牛市行情，但短期价格再次上行后积聚的风险再次加大。随着天气及供应层面炒作的结束，市场将逐渐转向需求面的炒作。国内豆粕高价抑制需求现象将随着价格上涨进一步彰显。

　　下周五美国农业部将公布首次基于田间调查基础之上的美国作物亩产和产量预测，或许下周美盘及国内豆粕市场会出现利多兑现价格创新高后的见顶行情。因此，目前高价位情况下我们再次提醒投资者注意价格回挫的风险。

　　国内豆粕市场潜在风险提示

　　1、天气炒作接近尾声 供应明朗后美豆或现见顶行情

　　自6月初以来美国中西部主产区持续炎热干旱天气刺激美豆连续大涨并创四年高点。炎热干旱天气持续造成美豆生长期间优良率连续下降，截至7月29日一周美豆优良率降至29%，远低于同期平均的60%。优良率连续下调导致市场对美豆亩产和产量下降担忧加剧。虽然美国农业部7月份供需报告已大幅下调美豆亩产至40.5蒲式耳，但恶劣天气情况下市场预期8月份供需报告仍会继续下调美豆亩产预测。7月31日路透社调查市场分析师平均预测美豆亩产38.1蒲式耳，创九年最低水平，预测大豆产量28.34亿蒲，为四年最低水平。而目前市场最悲观的亩产预测低至34-35蒲。随着大豆生长进入8月份关键结荚期，7月末至8月中旬的降雨非常关键，但目前预测8月中旬前无大范围降雨出现。天气和产量担忧延续继续支持当前美豆保持上涨态势，短期内美豆可能仍会上试前期高点1700美分附近水平。但是，我们认为目前美豆连续上涨已基本反映了亩产下调的预期。除非美国农业部下周五8月10日报告亩产预测远低于市场预期水平，否则届时美盘市场冲高之后可能会出现利多兑现获利平仓价格回挫的走势，市场将确认阶段性高点。

　　另外，目前至8月中旬前的降雨情况仍不确定。目前美国GFS模型预测周末干旱产区降雨量会增加，同时预测未来一周中西部产区会再次出现降雨机会。欧洲模型天气预测虽然不象GFS模型预测那样潮湿，但也预测周末干旱产区会出现降雨。这种天气模型预测的差异可能会导致未来两周市场行情震荡更为剧烈。而一旦未来两周内出现降雨，则美盘市场会回吐构筑的天气升水，净多单持有量仍创历史纪录的投机基金会再掀一轮平仓浪潮。

　　2、终端需求疲软 饲企采购意愿继续受限

　　近期国内豆粕玉米等原料价格大涨，库存偏低的终端饲料企业继续补货。据了解。目前大型饲料企业库存量增至25-30天，中小型饲料企业库存保持在7-10天，同时养殖户合同库存量也有所增加。但随着价格上涨，近日市场成交再次趋于清淡，油厂方面沟通了解称很难有大手笔成交。为了减少豆粕消费量，很多养殖企业继续减少自配料比例，更多使用全价料并用小麦、棉粕、花生粕等其它蛋白原料来替代豆粕的消费，这将会进一步间接降低豆粕的需求量。

　　3、生猪价格低迷延续 养殖户出栏积极

　　据农业部、发改委和商务部门监测，7月份国内猪肉价格仍然延续跌势。发改委7月24日发布公告称，在7月11日至7月18日一周期间，全国大中城市生猪出栏价格重新回落，猪粮比价跌至5.68：1，这已经是连续第15周生猪养殖处于盈亏平衡点下方。进口玉米大豆价格飚升助推国内饲料价格上涨，这对于对于已普遍处于亏损状态的生猪养殖户来说无疑雪上加霜。

　　虽然进入6月份后国内生猪价格一度出现小幅反弹，但国内消费不振及冻猪肉收储政策提振效应有限，7月份后国内生猪和猪肉价格延续弱势。据新华社监测，目前全国猪肉仍明显低于去年同期水平，截至7月末价格同比下降约20%。养猪行情网数据显示，7月末生猪出栏平均每头只赚27元左右，而多数散养户也亏损。在猪粮比长期低于6：1盈亏平衡点、生猪养殖普遍亏损而饲料成本大幅上涨情况下，养殖户继续选择出栏或淘汰母猪，未来豆粕需求将进一步受抑。