一、2012年CPI呈前高后低、上涨种类多、食品价格涨幅小等主要特征

　　1．从走势上看，全年CPI呈前高后低之势

　　分月看，2012年前期由于受2011年翘尾因素影响较大，物价涨幅仍然较高，一季度全国CPI平均上涨3．8%。从4月份起，随着翘尾因素影响的逐步减弱，加之猪肉价格处于下跌周期，物价涨幅稳步回落；到6月份，全国CPI首次回落到3%以下，此后各月CPI涨幅一直在2%左右徘徊，12月份，受极端天气影响，涨幅有所抬头。总体来看，全年CPI呈前高后低走势。

　　2．从结构上看，上涨种类较多

　　尽管2012年物价总体涨幅较小，但从结构上看，在构成CPI的八大类中，除交通和通讯类略有下跌以外，其余七大类均有不同程度上涨。这一点，与以往年份价格特征明显不同。在以往年份，即使物价涨幅较高，如2004年、2007年和2008年，但构成CPI的八大类中都至少有三大类处于下跌状态。

　　3．从食品价格看，涨幅相对较小

　　2012年，全国食品类价格平均上涨4．8%。尽管涨幅比其他七大类略高，但与以往年份动辄两位数的涨幅相比，2012年食品类价格涨幅相对较小。主要是因为猪肉价格处于下降周期，较2011年平均下降5%；此外，粮食价格涨幅也较为温和，全国平均上涨4%。

　　二、预计2013年物价涨幅有限，发生通货膨胀的可能性不大

　　展望2013年，尽管劳动力价格上涨、国内货币存量大以及国外通胀输入等诸多因素对物价带来一定压力，但基于价格回调所需时间、猪肉价格波动周期、粮食价格的预警作用以及经济和货币因素等四方面原因，我们预计2013年物价涨幅有限，发生通货膨胀的可能性不大。

　　1．从年份看，消化一轮价格上涨一般需要两年时间

　　本世纪以来，我国经历了两轮完整的价格涨落周期，从年份看，第一轮上涨年份是2004年，第二轮上涨年份是2007年和2008年。上涨时，从低点到高点大约需要20个到22个月左右的时间；回调时，从年份看，过后的两年CPI涨幅均较低。如2004年那一轮上涨过后，2005年和2006年全国CPI涨幅分别为1．8%和1．5%；2007年和2008年那一轮上涨过后，2009年和2010年全国CPI涨幅分别为－0．7%和3．3%。第三轮上涨年份是2011年，按此推算，2012年和2013年物价的涨幅都不会高。

　　2．从猪肉价格波动周期看，2013年猪肉价格涨幅仍将处于低位或为负数

　　猪肉价格由于波动幅度大，占CPI权重高，因此对CPI直接影响很大，从过去十年猪肉价格与CPI关系看，猪肉价格上涨往往是撬动CPI的主要杠杆，所以我国CPI有“猪肉型通胀”的戏称。若猪肉价格涨幅不大甚至下跌，当年CPI涨幅就不高。同时猪肉价格涨跌表现出明显的周期性，在环比上，一般以36个月为一个完整周期，而本轮猪肉价格调整的幅度也不够，我们预计2013年上半年猪肉价格仍将处于回落周期，掀起新一轮上涨的可能性不大。在同比上，从月份看，在过去两轮猪肉价格的回落周期，同比涨幅为负的时间至少持续了15个月（第一次是2005年6月到2006年8月，共耗时15个月；第二次是2008年10月到2010年5月，共耗时20个月），本轮猪肉价格同比涨幅为负始于2012年5月份，到2012年12月份才持续了8个月，据此推算，2013年前期猪肉价格同比涨幅应继续为负。从年份看，若当年猪肉价格同比大幅上涨，过后两年，将连续处于回调之中，因此只有2013年猪肉价格同比涨幅处于低位甚至为负才能完全消化2011年的大幅上涨。