进入3月，市场一反2023年9月以来的持续低迷，连盘价格强势运行，豆粕现货价格出现反弹。卓创资讯数据统计显示，截至3月26日，全国豆粕现货月均价为3452元/吨，环比2月上涨61元/吨，涨幅为1.80%。本月反弹行情主要受供应端市场预期外收紧，叠加前期下游看空情绪导致库存水平偏低的影响。中下游出于对供应不确定性的担忧，被动进行补库，带动需求表现好转，与供应形成配合，共同使得市场现货供需格局偏紧，豆粕现货价格重心上移。

原料大豆供应存在缺口，部分大豆压榨企业出现停机或限量现象，豆粕供应阶段性收紧。卓创资讯监测数据显示，截至3月22日，全国重点大豆压榨企业豆粕库存为41.10万吨，周环比减少7.78万吨，低于去年及过往五年均值水平。整体来看3月以来随着开机低位以及需求改善，上游豆粕库存持续减少。原料方面1月及2月中国共进口大豆1303.67万吨，同比减少139万吨。1月上游企业结转大豆库存较多，2月受假期影响市场大豆压榨企业存在阶段性普遍停机，导致原料供应收紧问题在3月才得到明显反映。行业上游处于季节性去库存过程中，此外市场消息面频繁扰动，供应端不确定性显著增强，对豆粕现货价格起到利多影响。目前结合买船发船情况来看，4月、5月大豆预估到港量月均近1050万吨，原料供应整体充足。卓创资讯调研了解到，多数大豆压榨企业开机率在4月中旬后将逐步提升，届时供应端压力或逐步显现，一定程度上利空豆粕现货价格。

3月28日，美国农业部将发布种植面积报告，虽本年度美国大豆种植面积大概率同比增加，但市场前期已对年度展望论坛上发布的8750万英亩的大豆面积进行交易，国际市场传导至国内豆粕现货价格的利空动力或相对受限。

如果3月美豆种植意向报告最终公布的播种面积是8654万英亩附近，假设还是按照趋势单产52蒲式耳/英亩，那么最终2024/2025年度美豆库销比将与旧作一样维持在8%左右，美豆主力运行区间将继续在1122~1220美分/蒲式耳，对应国内豆粕在3100~3400元/吨。

如果最终公布的播种面积是在8500万英亩，还是趋势单产，那么最终2024/2025年度美豆库销比将从旧作的8%下降至6%，美豆主力运行区间上升至1200~1300美分/蒲式耳，对应国内豆粕在3400~3600元/吨，低于8500万英亩，内外盘的价格重心继续上移，1300美分/蒲式耳以上的美豆可能再次出现。

如果最终公布的播种面积是在8750万英亩，与2月展望论坛一致，还是趋势单产，那么最终2024/2025年度美豆库销比将从旧作的8%上升至10%，美豆主力运行区间下移至1000~1100美分/蒲式耳，对应国内豆粕在2900~3100元/吨，超过8750万英亩，那么内外盘价格重心将会继续下移，美豆主力将在成本线以下长时间挣扎。

由于2月和3月国内季节性进口大豆到港少、大豆库存和豆粕库存下降，再加上前段时间炒作阿根廷降雨较多以及进口豆压榨供应不足的问题，下游补货较多，国内豆粕现货基差出现反弹。目前下游多数完成补货，且阿根廷未来天气改善，随着4月份后国内进口大豆集中到港，在饲料需求下降的背景下，豆粕现货基差也将承压，最近也在走弱。3月种植意向报告的变数更多是影响国内豆粕的单边波动，豆粕现货基差走弱趋势更加确定一些。

正信期货分析，市场关注USDA即将发布的种植意向面积报告和季度库存报告，目前市场预估报告均对盘面有利空作用。国内，上周进口大豆到港环比增加但总体仍偏少，油厂开机保持低位，下游企业需求偏弱，油厂豆粕成交清淡，油厂大豆及豆粕库存继续降低。总的来说，等待关键报告发布，美豆震荡偏弱；国内大豆到港偏低抑制油厂开机率，且豆粕下游需求偏弱，预计近期豆粕继续回调。

大越期货表示，美豆走势带动豆粕和技术面尚有支撑，但南美大豆维持丰产预期压制期货价格。短期南美大豆收割和出口仍有变数，加上美豆走势带动，国内豆粕短期回归震荡。

卓创资讯认为，供应端收紧以及需求表现好转双重利好3月豆粕现货均价反弹。未来随着大豆供应压力逐步释放，卓创资讯预计4月上旬豆粕现货价格偏弱震荡，中旬后重心加速下移，但在需求底部支撑下整体跌幅有限。