尽管大宗商品市场整体较为低迷，但最近2周，豆粕、菜粕这样的饲料类期货却顽强地大幅走高，10个交易日内豆粕涨幅超过6%，菜粕也达到了5%。

　　饲料价格上涨带动肉禽蛋价格进而推动CPI走高的连锁反应似乎又将重演。

　　尽管大宗商品市场整体较为低迷，但最近2周，豆粕、菜粕这样的饲料类期货却顽强地大幅走高，10个交易日内豆粕涨幅超过6%，菜粕也达到了5%。分析人士认为，如此强劲涨幅显示出较强的基本面，饲料类期货的上涨意味着养殖行业对于饲料需求的好转，随之而来的将是猪肉和禽蛋价格的回升。

　　国内需求缓慢回升

　　以美国芝加哥交易所为代表的国际大豆价格从5月上旬开始就走出了低位振荡区间，在近一个月的时间里涨幅超过10%。

　　国都期货农产品研究中心副总监鲁娟分析，一方面从5月开始，南美大豆上市的进度缓慢，而美国陈豆库存紧俏，同时新豆播种受天气影响延迟，国际大豆价格因此大幅反弹；另一方面，由于阿根廷港口工人罢工，南美大豆到港进度缓慢，国内港口库存仍处于历史低位，采购商不得不转而采购美国大豆，从而加剧了美国大豆供给的紧张。

　　由于国内生产豆粕的原料主要是美豆，因此国内豆粕价格的上涨也就成为必然。鲁娟认为后市资金仍会炒作美国不利天气、大豆种植延迟等题材，本轮国际大豆和豆粕期货的上涨预计将延续至6月底，如果天气状况槽糕或者有其他题材出现，豆价走强的时间可能进一步延长。

　　除了国际大豆价格反弹的因素外，近期国内对饲料类的需求增长趋势也十分明显。前段时间市场对"H7N9型禽流感"疫情反应过于敏感，当时饲料类期货价格出现了一波快速下跌的恐慌行情，随着天气转暖以及疫情影响渐渐消退，下游生猪、家禽等行业的消费出现明显的回暖。

　　与此同时，年内第二轮冻猪肉收储也给养殖行业提供了动力，养殖利润好转使得饲料需求日益旺盛。饲料企业普遍开始补充库存，带动豆粕、菜粕的需求复苏。并且我国端午节消费小高峰临近，推动了饲料下游食品价格节节走高。

　　4月7日国家发改委宣布，在全国20多个省份同时启动冻猪肉收储。经过两个月的调控，生猪价格跌势放缓。5月22日国家再次启动冻猪肉收储预案，生猪价格终于止住跌势并小幅反弹，生猪养殖行业也结束了长达3个月的亏损状况。5月底全国良种猪均价突破7元/斤的整数关口，同时猪粮价格比也回到了6:1的盈亏平衡点，养殖户重新有了补栏热情，加之前期母猪存栏量较高，饲料需求的反弹也较为迅速。

　　油脂企业"挺粕压油"

　　尽管生产油脂和饲料的大豆、菜籽等原料出现了上涨，黑龙江瑞福达油脂有限公司董事长王瑞庆却认为，目前基本面不支持油脂油料市场的大幅上涨，因为夏季是油脂消费淡季，气温升高使得相对低价的棕榈油因价格便宜而占领更多的市场份额，豆油、菜籽油的价格也会由此拉低，在这种情况下，油脂的疲弱使得压榨企业必须力挺粕价，以维持加工利润。

　　据了解，随着豆粕价格上涨，东北地区油脂企业有望摆脱持续两个月的巨亏格局，而其他地区的压榨油企亏损幅度也在收窄。

　　鲁娟介绍，近期国际市场上原油价格走势较弱，油脂的生物柴油替代优势不再明显，同时欧盟对阿根廷生物柴油启动反倾销调查，全球的油脂工业需求遭到打压，阶段性库存较高。而我国国内餐饮行业近期数据显示其增长速度放缓，对于食用油的需求随之下降，再加上气温升高后棕榈油的替代，消费淡季特征尽显，因此大部分的大豆油、菜籽油企业停机限产，中端贸易商多数仍保持谨慎态度，大量购进的意愿不强。反观豆粕、菜粕的需求，在前段禽流感时期饲料行业担忧价格进一步下跌，采用按需采购的模式，手中存货非常有限，在禽流感疫情渐渐平息、油企重新挺价的背景下补库的意愿较强，豆粕、菜粕供应出现了紧缺，价格上涨也在情理当中。

　　在豆粕价格大幅上涨的同时，同为饲料的菜粕也不甘示弱。最近两周，菜粕期货主力合约价格累计上涨近200元/吨，并带动现货均价上涨至2800元/吨之上。

　　对于菜粕上涨的原因，一德期货研究院高级研究员李晓威认为，收储政策的托市效应不容忽视，今年有关部门颁布了《关于切实做好2013 年国家临时存储菜籽(油)收购工作的通知》，决定以2.55 元/斤的价格收储总量500 万吨，这让菜籽价格较为坚挺。

　　根据业内传来的消息，今年中储粮将代为收储企业的菜粕出售指导价定在2700元/吨之上。新金融记者发现，这一价格实际上远高于2012年2200元/吨的指导价。

　　李晓威告诉新金融记者，此前市场的预期价格为最高2400元/吨，实际收储价格高于预期不仅反映了有关方面力挺菜粕的意愿和决心，也反映了供给的紧张。与大豆、豆油、豆粕产业链不同，国内菜粕定价权主要集中在几家大型企业手中，收储政策以及较高指导价的确立令现货交易进入强势的卖方市场。

　　从下游来看，由于缺乏价格话语权加之季节性水产养殖需求增加，菜粕价格上涨并不会遇到太多的阻力。虽然禽流感疫情的影响渐渐消退，但消费者对水产品的青睐并未减少，鱼类价格受禽流感影响上涨之后并没有出现回落，终端需求的旺盛传导至菜粕市场，将提振粕价走高。

　　对于饲料期货整体上涨的影响，李晓威认为，豆粕和菜粕价格走强之后很快将会传导至养殖成本上，与此同时肉、禽、蛋类需求将回升，受此影响，预计今后几个月CPI同比增速或将小幅回升。