| 2012年中报业绩略超预期。报告期内，公司共销售饲料88.8万吨，同比增长34.39%。实现营业收入30.02亿元，同比增长36.01%；实现归属母公司净利润6267万元，同比增长110%。摊薄后的每股收益0.23元，略高于我们的预期（0.214元）。中报中同时预测2012年1-9月公司净利润增长40-70%。
除了饲料销量增长外，公司中报业绩大幅增长的原因还包括：1）饲料业务毛利率提升1.7个百分点。饲料业务仍是公司核心主业，上半年，饲料业务营业收入26.61亿，同比增长36.9%，占公司营业收入的88.9%；公司饲料产品毛利率同比提升1.7个百分点，实现毛利2.3亿元，占公司毛利总额的79.15%，同比提高2.5个百分点。2）种猪销量增长。上半年，公司销售种猪约5800头，实现销售收入4284万元，同比增长69.15%。3）财务费用大幅减少。上市后，公司资金充裕，财务费用同比减少1621万元。
饲料业务：销量持续增长；配方调整，优化产品结构，转嫁成本压力。公司今年重点市场开拓力度增强，预计全年饲料销量同比增长约30%。三季度，玉米价格高位运行，豆粕价格大幅上涨。公司部分采用棉粕替代豆粕，小麦替代玉米（目前玉米用量占饲料比重已从48%下降至15%左右），稳定公司毛利。同时，公司计划调整产品结构，高毛利的教槽料占饲料销量比重将由15%提高至35%。此外，公司近期已针对玉米、豆粕进行套保交易，上半年套保收入143万元，对冲原料价格上涨风险。
种猪业务：产业布局初见雏形，成为业绩新增长点。公司目前已建成4家原种场，另在建设7家原种场和扩繁基地。预计2012 年原种猪利润达3200万，同比增长近300%。预计2012-2014 年，种猪出栏量至少可达2.1/4/5.5万头。 | 
