美豆出口开局良好，南美大豆播种缓慢

　　时至11月，美国丰产炒作已过，新的炒作因素逐步向美豆出口和南美大豆种植转移。

　　从2014/15年度美豆出口情况来看，美豆出口开局表现良好，出口量大且出口进度较快。截止目前，美豆出口累计751万吨，明显高于均值的663万吨，9月份以来的出口进度一直高于五年均值，当前与均值水平相当。

　　自南美进入新豆种植季以来，巴西及阿根廷天气均相对干燥，延缓了种植进度，当前来看，近期降雨已使得巴西种植逐步恢复，但种植进度较往年偏慢，截止目前，巴西大豆主产州马托格罗索大豆播种完成40%，上年同期为72%。阿根廷大豆主产区仍处于干燥状态，当前种植仅完成4%。

　　中国豆粕库存低位，大豆进口有望激增

　　前期豆粕及豆油双双下跌的行情导致油厂亏损严重，甚至出现大批油厂停榨现象，进而导致国内豆粕库存补给不足，自7月起开始高位回落至今，截止10月24日，全国油厂豆粕库存91万吨，整体处于库存偏紧状态。而目前油厂开机情况并不乐观，开机率在50%左右，短期豆粕库存仍将表现偏紧。

　　另外，中国11月-次年1月处于大豆进口的旺季，将大幅提振美豆出口状况，有利美豆期价稳定，进而支撑国内豆粕价格稳定。

　　需求小幅回升，但总量有所下滑

　　养殖利润方面，自7月起开始扭亏为盈，预计农户养殖积极性将逐步调高，后期生猪存栏量将继续回升。截止9月为4.36亿头，环比连续3月增加，但与历史同期相比仍处于历史低位。对于短期豆粕用量需求的回升有一定的支撑作用；但就较长的周期来看，目前的豆粕需求量较过去3年将有一定量的下滑，这在趋势上限制了豆粕的反弹幅度。

　　投资策略

　　逢低做多豆粕1505，建仓区间2850-3050元/吨，目标最高看至3200元/吨，止损开仓均价50元/吨。