猪价底部回升。12月21日,全国仔猪平均价格为23.64元/公斤,从一个月前相当于前期历史最高价格的48%升至51%;生猪平均价格为15.99元/公斤,同期上涨1.6元,相当于历史高点的77%;二元母猪价格为1720元/头,从前期相当于历史高点的83%升至85%;全国终端猪肉平均价格从前期24.07元/公斤升至25.49元/公斤,从相当于历史高点的76%升至80%。

　　生猪养殖利润达到287元/头,较一月前上升近100元/头。虽然饲料成本仍在上涨,但仔猪价格较一年前跌幅近半,导致了生猪养殖利润达到287元/头。

　　饲料量价总体仍呈上升之势。12月21日,配合饲料价格3200元/吨,而11月16日,配合饲料价格为3150元/吨,当前价格较前期历史高点3250元/吨仅差50元/吨。从饲料原料价格来看,玉米、豆粕、鱼粉价格仍在相对高位,鱼粉价处于峰顶附近,菜粕价、蛋氨酸价平稳,棉粕有所上涨,赖氨酸略有下降。受规模企业大幅扩张影响,今年10月份我国饲料月度产量首次突破2000万大关,达2017.9万吨。11月份饲料产量1988万吨,同比增长8.7%,累积产量1.96亿吨,同比增长17.4%。

　　饲料盈利保持高位。受养殖规模化加速影响,当前饲料产量规模不断扩大,与此同时饲料盈利能力也从今年7、8月触底以来展开了强劲的反弹,目前仍然保持较高的盈利水平。当前育肥猪的吨毛利保持在2010年以来的较高水平,相当于历史最高水平的73%。蛋鸡料吨毛利为71%,肉鸡料毛利水平只有2010年高点水平的47%。

　　行业投资评级。我们认为当前猪价底部趋稳,饲料量价齐升态势依旧,饲料行业业绩具备支撑,生猪养殖存在短期机会。维持生猪行业“中性”评级。建议重点关注逆势扩张的饲料公司,我们继续推荐海大集团及金新农。

　　风险因素:原料价格、疫情、调控政策等。