受H7N9影响，恐慌和预防心理导致肉禽需求下降，市场各方主体观望心态偏强，对玉米现货价格形成短期利空。但长期来看，产地玉米有效供给减少已成事实，若未来饲料消费恢复，粮源供应偏紧或集中在下半年显露，短期禽流感效应和产地的阶段性集中供应碰撞后，市场悲观情绪蔓延，或严重透支利空，导致玉米价格出现过分下跌，进而忽略未来中长期可能出现的供应紧缺和消费恢复带来的矛盾。预计本次疫情的出现只是会延长粮价筑底的时间，4月下旬和5月初，播种问题的出现，或将完结本次粮价下跌过程。在对供需结构和疫情做以分析后，建议用粮企业可在期现货价格下跌的过程中适当采购，并可在期货盘面建立远期库存。

　　一、多方因素影响需求偏差各方主体观望心态有增

　　禽类疫情碰撞猪价暴跌，养殖户信心不足，中间环节态度谨慎，短期内利空氛围浓厚。

　　N7N9来袭，出于防护，人们对肉禽需求量下降，为避免疫情扩散，在上海已经出现活禽扑杀，江浙一带严禁外地活禽进入本地，这对肉禽养殖带来较大冲击，养殖户信心受挫，贸易商及饲料厂不敢盲目建立库存，采购积极性下降，玉米库存充裕的饲料厂以消耗库存为主，中小型饲料厂以随用随采为主，由于疫情带来的影响尚不能确定，因此贸易商也持谨慎态度收购。目前，广东港日走货量不足3万，天气和后期到货集中虽然对成交有影响，但主要原因仍是心态导致的需求方提货意愿降低。

　　除H7N9对禽类产生较大影响外，春节过后，生猪价格持续下跌，对猪价也产生了较大的影响，生猪出栏量增加，存栏下降，养殖户经营亏损，对饲料厂欠款采购，饲料厂资金周转率下降，猪肉行情的不见好转也另小型养殖户失去信心，饲料厂和中间商原料采购心态谨慎。在猪肉价格持续走弱和H7N9疫情的影响下，各方主体态度谨慎，短期利空玉米期现货。

　　二、阶段性供应充足好粮价格坚挺暂稳

　　短期内的需求疲弱碰撞产地阶段性的供应充足，或引发粮价透支性下跌，为低价采购创造机会。

　　正月十五过后，产地降雪天气频繁，影响玉米正常购销，农户售粮时间段被拉长，备耕前短期内市场供应量充足。虽然东北临储在3月份启动托市收购，对东北粮价形成一定支撑，局部出现反弹，但由于前期销售进度过于滞后，目前无存储条件农户面临着玉米霉变坏粮的风险，售粮积极性较高。在市场供应充足的情况下，H7N9来袭，前景变的更不明朗，因此贸易商方面考虑到烘干成本和销售渠道等问题，拒收水分27%以上玉米，且收购标准提高。

　　目前，心态对玉米期现货价格均产生较大压力，而分析供需结构后不难发现，未来优质玉米供应紧张和需求恢复导致粮价上升的能量正在逐渐积蓄。

　　三、市场有效供给下降已成定局利多中长期玉米价格

　　虽然短期内疫情和养殖业的亏损对市场产生利空影响，但中长期来看，东北有效供给量下降已成事实，对未来中长期粮价形成支撑。

　　今年东北玉米水分普遍偏高，加之前期市场行情偏弱，需求企业采购态度谨慎，中间商收购积极性不高，粮价持续下跌，水分超27%以上玉米多遭遇拒收，黑龙江部分地区仍有农户手持高水分玉米无处销售。

　　目前东北地趴粮已经出现霉变，烘干后的不完善粒总数超标现象增加，好粮数量明显下降。当前，黑龙江部分地区仍有玉米被大雪埋在雪地里，霉变、鼠食现象严重，田地里积雪仍盖过脚面，部分地块积雪可过膝盖，埋在田里的玉米能够抢收回来的可能性已经很小，东北玉米有效供给量下降已成定局。

　　华北粮前期透支性供应销区，剩余量较去年同期明显减少，河南、安徽、山东三地农户处售粮进度较快，玉米多存于贸易商处，由于此前收购成本过高和当地余粮减少影响，贸易商存在一定的挺价心理，粮价波动幅度不是很大。

　　除以上两点外，小麦玉米价格相差仍旧悬殊，小麦的结转库存偏低，今年重新大规模替代玉米的可能性不大，预计替代量将较去年减少1500万吨左右。另一方面，截止9月份之前，旧作进口玉米到国内数量极少，对国内粮价难以形成冲击，预计新作进口粮将在10月份之后才能陆续到港。

　　四、疫情或引发消费转移生猪水产受支撑

　　人体对蛋白的总体需求不变，根据报道显示，目前还未在生猪养殖中发现H7N9，禽类的摄入量减少或增加人们对猪肉和水产的需求，导致蛋白消费转移。

　　春节过后，生猪价格连续暴跌，近期猪粮比已跌至5.5:1，临近深度亏损状态，养殖户亏损范围在200元/头，引发抗风险能力较弱的散户抛栏，淘汰能繁母猪。但由于前期生猪和能繁母猪存栏量技术较大，本次散户恐慌抛栏并未导致两者存栏量大幅下降，因此猪肉价格未来一个月内或仍将维持偏弱走势，抗压能力差的散户或继续抛栏，但预计蛋白消费的转移会在一定的程度上放缓猪价跌势。

　　消费转移、散户抛栏，生猪养殖深度亏损的背后或正在积攒着猪价暴涨的能量，为后期猪肉价格大幅上涨埋下伏笔。目前，全国20多个省市的冻猪肉收储工作已经启动，将对猪价格起到提振作用，在一定程度上抑制猪价继续快速下跌。

　　五、种植期天气因素暴露或将完结粮价下探过程

　　东北春耕延后和内涝已成定局，种植生长期在后期引发关注将对玉米价格形成支撑，若种植期严重推迟，黑龙江农户或被迫由玉米转向大豆种植，进而减少玉米播种面积。

　　尤其需要关注黑龙江农垦地区，由于机械化程度高，整个冬季的频繁降雪导致土壤水分基本饱和，加之近期多次降雪，加大了后期作业难度。化冻后，土壤湿度过大，田间泥泞会影响玉米正常播种，阻碍机械下地作业，土壤温度过低也会延迟播种，影响种子发育，化冻后田间水分过大，内涝可能性增加，粉籽烂籽现象或增多。进入4月下旬，播种问题将逐渐显现，天气炒作或引发市场看多情绪增强，5月以后，若消费转好，未来供应紧张或被市场放大化，期货盘面或作出较大反应，现货底部或在此时形成，玉米价格出现相应上涨。

　　六、H7N9与SARS存在不同可控性较强

　　抗非典领军人物钟南山接受某媒体采访时透露，H7N9与SARS不同，目前并未出现人传染人的现象，因此大规模爆发的可能性不大。

　　十年前肆虐中国的非典已经为我国应对禽流感留下宝贵经验，医疗设备、应急管理等均得到长足进展，政府的防控能力明显加强。

　　目前疫情也只是局部爆发，对全国禽类的影响尚有限，且未出现人传人的现象，因此可控性较强，若疫情得到政府有效控制，全国则大范围宰杀活禽的现象不会出现，未来的影响并不易过分扩大。此外，肉禽的生长周期较短，若疫情得到控制，则对禽类的影响将明显减弱。短期内市场过分悲观只会严重透支利空，导致价格过度下跌，因此，各方主体需理性看待市场，或许本次流感的出现已经在一定程度上为企业创造了较好的采购时机。

　　七、综合分析

　　H7N9引发了市场各方在心理层面的担忧，在短期内对玉米期现货市场形成利空。但从中长期来看，产地玉米有效供给量下降也已成为事实，加之临储大量敞开性收购导致市场流通量下降，目前东北三省加内蒙一区入储备玉米总量已超1500万吨，破2000万吨收储大关指日可待。由于优质玉米数量较少，H7N9出现以来，北方港口优质玉米收购价格依旧维持稳定，一、二等玉米收购仍存在较大难度。

　　需求方面，市场对蛋白的需求量不会有太大的改变，禽类消费或转向猪肉和水产，预计进入下半年，随着存栏量降低，猪肉价格暴涨可能性较大，若疫情也得控制，由于禽类生长周期较短，对玉米的需求将很快恢复，粮源供应偏紧和需求恢复的矛盾将逐渐显现。

　　本次疫情的出现将延长期现货筑底的时间，由于有效供给下降，产地优质玉米表现出较强的抗跌性，继续下跌空间有限。而期货价格受心理层面影响较大，或做出过度反应，因此建议采购企业可抓住机会在期货上做多，逢低补入建立远期库存，进而减少后期采购成本。